中国CIO调研显示云与边缘AI资本支出强劲，但内存策略分化——超配信骅、澜起、乐鑫

核心结论

1H26中国CIO调研显示，公共云采用加速，实体AI预算上升，强化了对云半导体标的（信骅、澜起）的超配立场。然而，绝大多数CIO在内存方面采取成本缓解策略而非扩大预算，限制了传统内存（DDR4）需求的上行空间，尽管其基本面依然坚挺。边缘AI敞口也支撑对乐鑫的超配评级。

主题一：公共云与AI资本支出动能加速

结论： 中国CIO将AI和数据中心建设列为调研历史以来的最高优先级，直接支撑云半导体需求。

证据： AI/ML/PA位列支出优先度第一，数据中心建设位列第三。未来12个月在公共云上部署GenAI的比例达到调研新高54%，高于2H25的44%和1H25的28%。公共云上运行的应用工作负载占比升至31%，较2H25的30%和1H24的24%略有上升。将IT预算分配给实体AI的CIO比例从2H25的57%增至63%，实体AI占IT支出的平均占比预计从3.8%升至5.7%。

投资启示： 云资本支出的周期性上升态势持续，支撑云基础设施供应商的收入和盈利增长。信骅和澜起是直接受益方。

主题二：CIO内存采购行为显示传统内存上行空间受限

结论： CIO主要通过需求管理而非预算扩张来应对内存价格上涨，限制了普通内存（DDR4）的量增空间。

证据： 仅20%的CIO计划直接增加硬件预算，仅10%认为内存价格不会产生影响。其余约70%的CIO采取调整内存采购而不调整预算的策略：38%将按需配置而非过度配置；17%仅购买关键任务容量，推迟非关键升级；13%推迟采购以等待未来供应商让利；10%采用软件优化；8%重新谈判或使用长期协议；8%购买降级产品。这表明当前DDR4定价对部分客户已变得难以承受，DDR4需求虽仍坚挺，但增长空间受限。

投资启示： 传统内存供应商面临量能天花板。保持选择性。DDR4需求并未崩溃，但调研证实了价格弹性约束风险，限制了量增的上行空间。

主题三：边缘AI作为结构性增长驱动力

结论： 实体AI预算上升是边缘AI半导体公司的结构性利好，主要受益者为乐鑫。

证据： 为实体AI分配预算的CIO比例较2H25上升6个百分点。实体AI占IT支出的平均占比预计从3.8%增长近50%至5.7%。这表明AI投资正从云端数据中心向边缘和终端应用扩展。

投资启示： 乐鑫通过MCU和连接解决方案涉足边缘AI，有望捕获这一增量支出，支持超配评级，尽管短期存在周期性波动。

主要风险

• 云需求疲软的下行风险： 若宏观经济恶化，CIO仍可能推迟或削减云与AI预算，尤其在企业盈利转弱时。
• 云半导体技术迁移放缓或竞争加剧： 对信骅和澜起而言，向下一代接口的规格迁移延迟或来自美国/国内同行的竞争加剧，可能压缩利润率与增速。
• 边缘AI板块利润率侵蚀： 对乐鑫而言，国内MCU玩家竞争加剧或边缘AI用例采用慢于预期，可能对利润率构成压力。
• 中国政策风险： 中美技术出口管制进一步升级或国内监管收紧，可能扰乱供应链或限制市场准入，尤其对澜起和信骅。

附录：关键调研数据摘要